造紙包裝:2010年報及2011年一季報綜述

　　需求依然強勁，毛利率有所下滑。根據國家*的統計數據，造紙及紙制品業實現收入9167億元，同比30.27%，累計利潤總額521億元，同比增長42.3%，毛利率為13.9%；2011年1-3月，實現收入2432億元，同比增長25.71%，累計利潤總額118億元，同比增長8.27%，行業平均毛利率13.49%。從動態角度看，毛利率出現一定的下滑，上游原材料價格走勢顯示基數效應或將是主導因素，預計2011年第二季度以紙漿為主要原材料的企業毛利率同比有望小幅上行，以廢紙為原材料的企業毛利率或將有明顯提高，以化工產品為原材料的企業或將繼續承壓。
　　
　　林漿紙一體化是造紙板塊投資的主線。中國是一個森林資源匱乏的國家，國內大小興安嶺全面停止主伐，福建地區停止天然林針葉林的皆伐和天然闊葉林的采伐，上俄羅斯上調了木材出口關稅，木材價格*看漲幾乎已成定局，唯有實行林漿紙一體化的企業才能受益于由紙漿價格上漲推動的紙價上漲，綜合當前上市公司的林業資源以及估值水平，建議投資者積極布局晨鳴紙業和太陽紙業。
　　
　　廢紙價格走勢演繹箱板類紙黃金投資機會。廢紙價格在2010年演繹了較強的走勢，春節過后價格顯示出疲軟態勢，與市場觀點不同是，在發達國家經濟恢復性增長的2011年和2012年，廢紙價格有望小幅回落，而國內需求相對強勁；再細分廢紙的種類，由于廢舊箱紙板不受信息化沖擊，因此以美廢11#為主要原材料的箱板/瓦楞類上市公司將迎來黃金投資機會，個股上把握山鷹紙業和景興紙業。
　　
　　瓦楞包裝受益于市場集中度的提升。包裝印刷板塊盈利能力較強，然多數受經濟服務半徑的制約，市場集中度較低，但隨著行業上市公司在資金實力的推動，積極進行全國性布局，瓦楞包裝是有可能產生大公司的板塊，個股上比較*擁有大量新增產能，全國性布局剛剛起步，且毛利率水平較高的美盈森。
　　
　　關注林業資源的價值重估。隨著林權改革推進，林業價值有望得以重估，*單位市值擁有林業資源多的永安林業。