紙價微跌 產量回升乏力

　　9月造紙板塊跑輸大盤：9月造紙板塊下跌0.91%，同期滬深300指數上漲2.5%，板塊跑輸大盤3.41個百分點。其中擬合的8家造紙重點公司下跌2.4%，跑輸造紙板塊整體。
　　
　　紙價微跌，漿價企穩、廢紙延續反彈：9月國內雙膠紙下跌2%，銅版、包裝紙跌0.3%-7%，涂布紙上漲2.9%;原材料方面，9月國內木漿上漲3%，漿價下跌1.5%-2%，而廢紙自月初起反彈，9月美廢上漲2.2%，日廢上漲0.9%。
　　
　　產量延續下降、文化紙出口回升，庫存期持平：8月機制紙產量同比增長2.6%，環比下降0.1%。國內需求疲軟，但8月文化紙凈出口同比增長超10%。8月紙漿產量環比上升8.3%，同比下滑3.7%，而紙漿進口下滑、廢紙進口回升。9月銅版紙庫存下降1天，其余紙種庫存持平，且在合理水平之上。
　　
　　行業上半年凈利降34%，下半年反彈概率小，維持“中性”評級：上半年造紙行業凈利潤下滑81%，但生活用紙子行業產能釋放推升營收增長20%，漿價下跌促使盈利反彈37%。預計下半年機制紙供需關系難現好轉，維持“中性”評級，但生活用紙子行業需求空間大，產能釋放加速，建議重點關注。