后危機(jī)時代 印刷企業(yè)并購利弊分析

ppzhan訊：根據(jù)創(chuàng)業(yè)投資與私募股權(quán)研究機(jī)構(gòu)清科研究中心《2010年第二季度中國企業(yè)并購市場研究報(bào)告》新數(shù)據(jù)顯示：2010年上半年，在經(jīng)濟(jì)回暖、國內(nèi)“轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)”以及政策鼓勵企業(yè)海外并購等因素共同作用下，2010年上半年中國市場共完成238起并購交易，披露價(jià)格的195起并購交易總金額達(dá)119.37億美元；與去年同期相比，并購案例數(shù)增長59.7%，并購金額增長25.1%。其中，國內(nèi)并購案例有194起，涉及金額48.10億美元；海外并購有30起，涉及金額66.77億美元；外資并購14起，涉及金額4.51億美元。

       由此筆者想到了印刷包裝行業(yè)的并購現(xiàn)象。近年來，印刷業(yè)的并購和重組現(xiàn)象可謂屢見不鮮，而2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)更是對印刷企業(yè)的并購和重組交易起到了推波助瀾的作用。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，很多中小印刷企業(yè)都遭遇了破產(chǎn)的厄運(yùn)，即便是一些能夠勉強(qiáng)維持經(jīng)營的大型印刷企業(yè)，也遇到了訂單不足及資金流通不暢等顯示問題。隨著印刷行業(yè)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇及各國逐漸走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)的陰影，有遠(yuǎn)見的企業(yè)家也開始重新思考企業(yè)的未來發(fā)展之路。例如，今年上半年上海電氣集團(tuán)100%控股美國高斯集團(tuán)，據(jù)了解，該項(xiàng)收購案涉及金額高達(dá)15億美元，是中國印刷企業(yè)在海外的又一起成功收購案。 

       有聲譽(yù)而經(jīng)濟(jì)實(shí)力較差的企業(yè)想通過與大企業(yè)的合并緩解自身的財(cái)務(wù)壓力并贏得更多的周轉(zhuǎn)資金；而實(shí)力雄厚而業(yè)務(wù)單一的大企業(yè)則希望借助小企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢和客戶資源擴(kuò)大自己的產(chǎn)品和市場范圍，進(jìn)而提升企業(yè)的品牌形象和競爭力。所以，合并和重組對這兩類企業(yè)來說無疑是一個佳的解決方案。

        從國內(nèi)環(huán)境來看，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、印刷市場回暖的環(huán)境下，印刷包裝企業(yè)經(jīng)營業(yè)績普遍向好。印刷包裝類上市公司的年報(bào)業(yè)績報(bào)告?zhèn)鬟f著這樣一個信息：各家企業(yè)無論是利用募集資金還是自有資本，都在不斷地進(jìn)行并購或擴(kuò)張。這些投資行為，有的是收購公司子公司的股權(quán)，有的是在各地設(shè)立子公司，有的是對外投資持有其他公司的股權(quán)。

        當(dāng)然，我們也不能否認(rèn)，并購和重組對企業(yè)自身來說具有一定的風(fēng)險(xiǎn)。投資的企業(yè)有可能在傾其所有后發(fā)現(xiàn)自己買來的公司幾乎一文不值，無法為自己創(chuàng)造價(jià)值；而融資的企業(yè)則有可能在激情退卻后發(fā)現(xiàn)自己投奔的大企業(yè)根本不具備那么雄厚的基礎(chǔ)，無法給自己提供必要的支持；所以決策者們在作出上述決策之前，必須要進(jìn)過認(rèn)真的調(diào)查研究和慎重的思考，否則這些引人注目的并購案就只能成為一出出鬧劇。

        但是從好的方面來看，哪里有風(fēng)險(xiǎn)，哪里就有豐厚的回報(bào)，如果能夠進(jìn)行恰當(dāng)?shù)倪\(yùn)作，讓收購和被收購的企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，進(jìn)而提升雙方的整體實(shí)力和盈利率，那并購重組就將成為印刷業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的一個突破口。