紙廠提價阻力較大 美廢價格漲勢明顯

　　本周造紙板塊略強于市場。本周造紙板塊整體上漲0.31%（重點公司上漲0.32%）,略強于市場（同期滬深300下跌0.07%）。
　　
　　銅版、白卡紙提價落實困難。銅版紙價格本周下跌。下游需求與8月基本持平,市場氣氛低迷,經銷商無備貨動力。雙膠紙價格本周下跌。華東地區需求清淡,部分混漿雙膠紙終端價格下調100元/噸左右;華南地區經銷商出貨速度較慢,紙價小幅下跌。灰底白板紙價格本周上漲。下游訂單不足,經銷商謹慎操作,紙廠庫存壓力較大。白卡紙價格本周下跌。前期各紙廠的喊漲未得到市場響應,華南部分品牌較8月底再度下跌100元/噸左右。箱板紙及瓦楞原紙成交價格維穩。月初為消化庫存,華南地區箱板、瓦楞紙廠陸續下調紙價100-200元/噸。價格下調后紙廠出貨有所改善,本周成交尚可,價格較為平穩。
　　
　　漿價下跌、國內漿價上漲,美廢ONP、OCC漲勢明顯。國內紙漿市場總體維持平穩,由于下游需求方面的推動力不足,近期漲勢放緩。美廢本土供應量不足,而且價格上漲后國外惜售,加之運輸方面的美國港口工人罷工問題和運費再次上漲傳聞,美廢價格強勢上漲。
　　
　　關注造紙及輕工板塊2012年中報業績回顧。造紙:供求矛盾未見明顯改善,Q2環比略有回升,預計Q3盈利將環比下行。重點造紙公司12H1收入同比8%,凈利潤下降70.6%。行業產能釋放加之宏觀需求疲軟,使企業盈利依舊慘淡。
　　
　　分季度而言,Q2業績環比有小幅改善。但隨著7-8月進入行業淡季,預計Q3盈利將環比下行。包裝及大眾消費品:收入增速略受下游沖擊;低經營杠桿公司更受益于原材料回落,體現盈利彈性。包裝類和大眾消費品公司整體下游增速較為穩定,部分下游受事件沖擊影響增速略微放緩（如煙草和部分食品行業）。
　　
　　盈利角度,產能利用率較高和人工成本占比相對低的公司更受益于原材料價格回落,毛利率顯著提升,體現盈利彈性。內銷輕工:經濟回落和消費滯后影響,12H1整體表現低迷。1）金銀珠寶和名表類:消費滯后影響,收入同比增速明顯回落,而相對剛性的成本費用在增速回落之際,對盈利產生更大拖累。近期受益于金價上漲,黃金珠寶類上市公司業績有望享受量價齊升,盈利改善可期。2）家具:經歷12Q1春節提前的負面影響后,Q2收入同比增速略有回升。雖然國內家具行業受到地產政策調控影響,整體經營壓力較大,但上市公司等憑借自身積累的品牌渠道效應,實現超越行業的表現。外銷輕工:訂單改善,盈利壓力較大。雖受益于海外經濟回暖,訂單環比有所改善,但受制于上漲的人工、原材料等成本壓力,盈利仍不容樂觀。出口退稅率上調預期或對相關公司股價有事件性催化作用。